PP生产企业和贸易商毛利简析

2014年下半年，似乎是忙碌的半年。上游方面，国际油价持续下跌，令业者大跌眼镜。供应面上，煤制烯烃集中投产，让“旺季不旺”板上钉钉。奇葩的行情中，很多人不禁想知道，石化企业盈利如何呢？贸易商窘境是否所改观？卓创资讯小编在此逐一分析。

                                
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图1
　　据卓创监测的2014年石化企业聚丙烯毛利情况来看，从一季度末低盈利状态后渐入佳境，在第四季度达到2300元/吨以上，创今年新高。生产企业毛利润低点出现在春节前后，主要是受累于需求影响。下游工厂基本停工，需求转淡，节日气氛盖过其他消息面影响，令市场交投气氛清淡。石化为处理高库存，下调出厂价，而成本居高不下，从而令毛利润出现缩水，今年低位与高位相差约2000元/吨。
　　去年被两桶油主导的行情期间，原油与聚丙烯市场的相关性并不明显，但今年下半年又回到原油及全球经济环境的方面。回顾一季度末的低利润和四季度的高利润，国际油价表现截然相反。以布伦特价格为参考，2014年一季度均价在108美元/桶，四季度（截至11月中旬）油价均价在85美元/桶。虽然即时行情变化有两桶油在主导，但长线来看，还是与经济环境、原油挂钩。随着国内煤制烯烃势力不断扩大，两桶油话语权逐渐削弱，尤其是今年荡然无存的传统需求旺季“金九银十”，正是煤制烯烃项目不断上马，供应压力增大，需求增速不及供应环节，聚丙烯市场行情呈现了近三个月的回调。同时，在此期间，全球经济大环境的影响、美元回流预期、国际油价连续下跌等这些全球性的风暴也在影响聚丙烯生产企业的利润变化。

                                
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图2
　　今年走势与去年“V”形走势大不相同，形似两头低中间高的“小山丘”。2014年价格振幅同比去年缩小50%左右，并且由于市场价与出厂价非常贴近，贸易商毛利更加微薄，倒挂情况有所增多。对比出厂价与市场价最高价差来看，今年最高价差330元/吨同比去年400元/吨下跌约17.5%；从贸易商平均毛利润来看，今年平均毛利在81.52元/吨同比去年184.68元/吨走低约55.86%，以拉丝为代表的通用料真正进入“微利时代”。
　　贸易商毛利水平逐年下降甚至出现负盈利现象，在国内大扩能的背景下，石化企业加大通过增加异地库、调整传统销售模式和生产结构等方式增加盈利。煤制聚丙烯以极具竞争力的成本优势强势来袭，对市场价格不断造成冲击，贸易商受生产企业和下游工厂双面夹击下毛利润逐渐下滑。
　　综合以上分析，9月以来，国际油价不断下滑，刺激了国内原油的进口需求，同时油制聚丙烯成本压力大大降低。鉴于国际油价对石化生产传导的滞后性，可以判断四季度石化聚丙烯生产成本更低，而毛利润情况也会继续可观表现。贸易商可以说依然处于整个产业链最为被动的一方，在国内新装置不断投产、煤油制聚丙烯展开激烈角逐的背景下，贸易环节的话语权越来越弱，利润越来越微薄，而如何在夹缝中求得生存将是每一个参与者需要思考的问题。